九游娱乐(中国)网址在线人人燃气由上海燃气有限公司捏股 50%-九游娱乐(中国)网址在线
上海人人公用行状（集团）股份有限公司
信用评级阐发
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编号：CCXI-20241134M-01
信用评级阐发
声 明
? 本次评级为寄予评级，中诚信海外稀奇评估东说念主员与评级寄予方、评级对象不存在职何其他影响本次评级步履孤立、
客不雅、公平的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或还是雅致对外公布的信息，以稀奇他凭据监管划定收罗的信息，中诚信海外按照关联
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信海外对于关联信息的正当性、真是性、齐全性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信海外及方式东说念主员履行了尽责拜访和诚信义务，有充分事理保证本次评级罢黜了真是、客不雅、公平的原则。
? 评级阐发的评级论断是中诚信海外依据合理的里面信用评级圭臬和方法、评级能力作念出的孤立判断，未受评级寄予
方、评级对象和其他第三方的打扰和影响。
? 本评级阐发对评级对象信用状态的任何表述和判断仅手脚关联决策参考之用，并不料味着中诚信海外本质性刻薄任
何使用东说念主据此阐发遴荐投资、假贷等来去步履，也不行手脚任何东说念主购买、出售或捏有关联金融居品的依据。
? 中诚信海外不合任何投资者使用本阐发所述的评级终结而出现的任何损失负责，亦不合评级寄予方、评级对象使用
本阐发或将本阐发提供给第三方所产生的任何后果承担连累。
? 本次评级终结自本评级阐发出具之日起收效，有用期为 2024 年 4 月 30 日至 2025 年 4 月 30 日。主体评级有用期
内，中诚信海外将对评级对象进行追踪评级，凭据追踪评级情况决定保管、变更评级终结或暂停、间隔评级等。
? 未经中诚信海外预先书面得意，本评级阐发及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行动。对于任何未经充
分授权而使用本阐发的步履，中诚信海外不承担任何连累。
追踪评级安排
? 凭据关联监管划定以及评级寄予公约商定，中诚信海外将在评级终结有用期内进行追踪评级。
? 中诚信海外将在评级终结有用期内对评级对象风险进度进行全程追踪监测。发生可能影响评级对象信用水平的紧要
事项，评级寄予方或评级对象应实时见知中诚信海外并提供关联云尔，中诚信海外凑合运筹帷幄事项进行必要拜访，及
时对该事项进行分析，据实证据或退换评级终结，并按照关联法律说明进行信息裸露。
? 如未能实时提供或断绝提供追踪评级所需云尔，或者出现监管划定的其他情形，中诚信海外不错间隔或者拔除评级。
中诚信海外信用评级有限连累公司
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评级对象 上海人人公用行状（集团）股份有限公司
主体评级终结 AAA/踏实
中诚信海外敬佩了上海人人公用行状（集团）股份有限公司（以下简称“大
众公用”或“公司”）所处区域上风权贵、气源踏实且实足、捏有深圳市创
新投资集团（以下简称“深创投”）等金融股权以及可使用银行授信较实足
评级不雅点
等方面的上风。同期中诚信海外也关怀到公司主买卖务盈利水平较弱，利润
主要依赖投资收益，少数股东权柄限制较大、公司本部债务限制较大且主要
依靠再融资接续以登第一大股东捏有的公司股权质押比例较高等身分对其
野心和举座信用状态变成的影响。
评级猜想 中诚信海外以为，上海人人公用行状（集团）股份有限公司信用水平在未
来 12~18 个月内将保捏踏实。
调级身分 可能触发评级上调身分：不适用。
可能触发评级下调身分：公司失去遑急子公司限度权或并表权，野心恶化或
区域市气象位下落，金融钞票质料大幅恶化，盈利能力出现显豁下滑且无法
归附；债务杠杆水平大幅普及，偿债能力显豁下落，融资环境恶化，导致流
动性垂危等。
正 面
? 公司是上海市及南通市遑急的管说念燃气供应商，发达的区域经济有助于公司燃气业务捏续发展
? 气源踏实且实足，为公司燃气供应提供保障
? 捏有深创投等金融股权，可获取一定现款分成
? A+H股上市公司，与银行等金融机构建立了较好的合作关系，可使用银行授信额度较实足
关 注
? 主买卖务盈利水平较低，利润主要依赖投资收益，金融钞票的钞票质料及收益情况有待捏续关怀
? 少数股东权柄限制较大
? 公司本部债务限制较大，且主要依靠再融资接续
? 第一大股东捏有的公司股权质押比例较高
方式负责东说念主：李转波 zhbli@ccxi.com.cn
方式组成员：张逸菲 yfzhang@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
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? 财务概况
人人公用（消亡口径） 2021 2022 2023
钞票总共（亿元） 240.75 235.83 228.35
系数者权柄总共（亿元） 100.16 95.77 97.37
欠债总共（亿元） 140.59 140.06 130.98
总债务（亿元） 87.38 90.73 83.91
买卖总收入（亿元） 55.37 58.54 64.05
净利润（亿元） 3.92 -2.54 3.04
EBIT（亿元） 9.93 1.43 7.55
EBITDA（亿元） 13.36 4.95 11.12
野心行动产生的现款流量净额（亿元） 6.74 4.17 6.90
买卖毛利率（%） 15.07 13.07 14.35
总钞票收益率（%） 4.16 0.60 3.25
EBIT 利润率（%） 18.33 2.48 11.98
钞票欠债率（%） 58.40 59.39 57.36
总老本化比率（%） 46.59 48.65 46.29
总债务/EBITDA（X） 6.54 18.35 7.55
EBITDA 利息保障倍数（X） 3.94 1.51 3.77
FFO/总债务（X） 0.03 0.03 0.04
人人公用（母公司口径） 2021 2022 2023
钞票总共（亿元） 144.92 147.69 149.74
系数者权柄总共（亿元） 68.06 68.16 68.80
欠债总共（亿元） 76.85 79.53 80.94
总债务（亿元） 66.88 67.08 64.65
买卖总收入（亿元） 0.27 0.29 0.53
净利润（亿元） 2.08 1.71 1.73
野心行动产生的现款流量净额（亿元） -0.75 -0.21 -0.62
买卖毛利率（%） 81.75 82.58 90.51
钞票欠债率（%） 53.03 53.85 54.05
总老本化比率（%） 49.56 49.60 48.44
注：1、中诚信海外凭据公司提供的其经立信管帐师事务所（格外粗鄙合伙）审计并出具圭臬无保寄望见的 2021~2023 年度审计阐发。其中，2021
年、2022 年财务数据分辨罗致了 2022 年、2023 年审计阐发期初数，2023 年财务数据罗致 2023 年审计阐发期末数；2、本阐发中所援用数据除
稀奇说明外，均为中诚信海外统计口径，特此说明。
? 同业业比较（2023 年数据）
售气量 燃气销售收入 总钞票 总老本化比率 净利润 总钞票收益率 总债务/EBITDA
公司称号 （亿立方米） （亿元） （亿元） (%) （亿元） (%) (X)
人人公用 14.00 53.58 228.35 46.29 3.04 3.25 7.55
深圳燃气 44.24 158.87 382.01 44.85 14.06 5.50 3.82
中诚信海外以为，与同业业企业比拟，人人公用展业区域社会经济环境好，阛阓占有率虽不足深圳燃气，但在当地仍具有较强的竞争优
势；燃气售气量和销售收入限制处于行业中等水平、盈利能力偏弱，总老本化比率处于行业中等偏高水平。
注：1、“深圳燃气”为“深圳市燃气集团股份有限公司”简称；2、人人公用关联数据为 2023 年数据，深圳燃气关联数据为 2022 年数据。
云尔开头：中诚信海外整理
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? 评级模子
注：
格外退换：除燃气业务外，公司参股投资较多公用行状企业股权，且捏有的部分金融钞票质料较好，可获取一定现款分成，在一定进度
上可增强公司的流动性。
外部支捏：公用行状主营在区域内占有率较高，可获取一定政府支捏。
方法论：中诚信海外城市燃气供应行业评级方法与模子 C160200_2022_04
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评级对象概况
公司前身为成立于 1992 年的上海浦东人人出租汽车有限公司。1993 年 3 月，公司在上海证券交
易所上市，股票代码 600635.SH。2003 年 5 月，公司改名为上海人人公用行状（集团）股份有限
公司。2016 年 12 月，公司在香港联交所主板上市，股票代码 01635.HK。现在，公司业务包括城
市燃气、浑水处理、金融创投等。2023 年，公司完结买卖总收入 64.05 亿元。
图 1：2023 年收入组成情况 图 2：连年来收入走势
云尔开头：公司年报，中诚信海外整理 云尔开头：公司年报，中诚信海外整理
产权结构：结尾 2023 年末，公司沿途股本为通晓股，总共 295,243.47 万股，其中上市通晓 A 股
）捏有公司 18.84%的股份，为公司第一大股东；人人企管
料理有限公司（以下简称“人人企管”
本质限度东说念主为上海人人企业料理有限公司职工捏股会1。
表 1：结尾 2023 年末公司主要子公司（亿元）
全称 简称 捏股比例 买卖
总钞票 净钞票 净利润
总收入
上海人人燃气有限公司 人人燃气 50.00% 56.53 18.01 41.83 0.62
人人（香港）海外有限公司 人人香港 100.00% 20.12 11.62 0.00 -0.81
上海人人融资租出有限公司 人人融资租出 80.00% 16.84 5.93 0.97 0.60
南通人人燃气有限公司 南通人人燃气 50.00% 15.34 5.65 16.06 0.71
上海儒驭动力投资有限公司 上海儒驭 100.00% 12.44 12.43 0.00 0.31
上海人人嘉定浑水处理有限公司 人人嘉定浑水 100.00% 6.49 4.26 2.20 1.18
上海翔殷路纯正建设发展有限公司 翔殷路纯正 100.00% 5.74 3.57 0.20 -0.01
江苏人人水务集团有限公司 江苏人人 80.00% 4.44 3.28 0.93 0.32
上海人人集团老本股权投资有限公司 人人老本 100.00% 3.43 3.41 0.00 -1.25
上海人人启动物流股份有限公司 人人物流 80.00% 1.83 1.26 1.22 0.14
注：捏股比例包括障碍捏股。人人燃气由上海燃气有限公司捏股 50%，并同期纳入上海燃气有限公司消亡报表范围；南通人人燃气由
南通市燃气有限公司捏股 50%。
云尔开头：公司提供，中诚信海外整理
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业务风险
宏不雅经济和政策环境
中诚信海外以为，2023 年中国经济完结归附性增长但复苏力度较为和善，在多项成心身分维持下，2024 年
中国经济有望延续向好，但经济启动仍将濒临多重压力，“进”与“立”的政策步履仍需加速落实。
详见《2023 年四季度宏不雅经济与政策分析》，阐发融合 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10948?type=1
行业概况
中诚信海外以为，在地缘政事博弈及海外自然气价钱剧烈动荡下，我国城市燃气企业盈利空间进一步压缩，
气源保障能力与采购成本限度成为城市燃气企业的核心竞争力。2024 年我国自然气供需关系将从紧平衡过
渡至相对宽松，国内自然气采购价钱将基本延续踏实；跟着自然气阛阓化订价机制慢慢完善，我国城市燃气
企业对海外气价波动的应变能力或将普及，盈利改善可期。
俄乌防碍导致全球自然气供应体系重构，海外自然气价钱 2022 年极点高涨后快速回落，2023 年
走势相对沉稳，现在基本与俄乌防碍前价钱相当；2024 年需求端的建筑或将推动海外气价核心
同比小幅抬升。在此布景下，2022 年我国自然气入口量出现历史初次下落，且入口结构发生变
化，2023 年 LNG 入口量权贵回升，翌日短期内或将捏续和善增长。我国自然气产量保捏增长，
但产销之间存在一定缺口，且地区间供需不平衡。受海外自然气价钱飞扬和宏不雅经济下行影响，
供需关系将从紧平衡过渡至相对宽松，国内自然气采购价钱将基本延续踏实。现在我国自然气管
网骨架已基本建成，投资节拍和管说念总长度增速有所放缓；自然气储气库和 LNG 经受站加速建
设，将有用保障供气安全、平抑价钱波动。我国捏续激动自然气价钱机制更正，近期颁布的《关
于毅力跨省自然气管说念输送价钱的见知》加速形成“宇宙一张网”管输价钱体系。上游采购价钱上
涨影响下，2023 年各地启动自然气价钱退换机制，终局销售价钱随之有所上浮。2022 年，海外
自然气价钱极点高涨布景下，我国城市燃命运营商购销价差收窄，盈利空间进一步压缩，2023 年
以来，跟着海外自然气供需关系松弛，盈利进展略有回升。2024 年，跟着自然气阛阓化订价机制
慢慢完善，我国城市燃气企业对海外气价波动的应变能力或将普及，盈利改善可期。
详见《中国城市燃气行业猜想，2024 年 1 月》，阐发融合 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10916?type=1
运营实力
中诚信海外以为，人人公用手脚上海市及南通市遑急的管说念燃气供应商，发达的区域经济、较高的阛阓占有
率以及踏实的气源有助于公司燃气销售业务捏续发展，但公司燃气盈利空间较为有限；燃气施工、浑水处理
以稀奇他多业务对公司收入形成补充；手脚公司遑急业务板块和利润开头的金融创投业务盈利有所归附，但
其投资风险和盈利能力有待关怀。
公司区位上风显豁，发达的区域经济为公司业务发展提供了精良的外部环境。
手脚宇宙经济实力最丰足和最发达的中心城市之一，连年来上海市经济发展态势精良。2023 年
末，上海市常住东说念主口数目位居宇宙榜首，成为宇宙最大的超大城市，经济和财政实力位列宇宙前
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列。南通市是江苏省地级市，是国务院批复细则的中国长三角北翼经济中心、当代化口岸城市。
增强。手脚上海市及南通市遑急的管说念燃气供应商，上海市、南通市发达的区域经济为公司业务
发展提供了精良的外部环境，翌日跟着自然气保供能力和自然气价改阛阓化更正不停激动，城市
气化率有用普及，燃气业务或将进一步发展。
公司燃气销售业务区域左右性较强，但需捏续关怀公司对人人燃气的限度权情况。人人燃气气源
单一，购销价差相对踏实；2023 年南通人人燃气采购商占比变动，非住户价钱联动，购销价差
小幅增长。
子公司人人燃气2为上海市浦西南部地区独一的管说念燃气供应商，在上海城市燃气阛阓占有率近
分，并通过参股上海松江燃气有限公司和上海海贤动力股份有限公司运营松江区和奉贤区的燃气
供应方式。子公司南通人人燃气3是南通市市区独一的管说念燃气供应商，在南通市区燃气阛阓占
有率进步 99%。然而，中诚信海外凭据人人燃气和南通人人燃气公司法律说明关怀到，公司不行齐全
限度其野心决策。
售气方面，2023 年，主要受益于用户数增长和工业需求归附，全年人人燃气和南通人人自然气
销售量分辨同比增长 5.92%和 7.04%。用户结构方面，人人燃气住户和非住户用户销售量占比约
为 46%：54%，南通人人燃气住户和非住户用户销售量占比约为 30%：70%。燃气气源方面，上
海燃气有限公司为人人燃气上海区域的独一燃气供应商，两边坚忍了照付不议合同；2023 年以
来南通人人燃气采购商占比有所波动4。价钱方面，受海外动力价钱高涨，燃气气源采购和销售
价钱5均上升，2023 年以来人人燃气购销价差仍相对踏实；受非住户价钱联动，南通人人燃气购
销价差小幅增长，举座来看燃气盈利空间较为有限。
表 2：连年来燃气主要供气规划
人人燃气主要供气规划 2021 2022 2023
采购量（亿立方米） 11.13 10.48 11.06
采购均价（元/立方米） 2.39 2.68 2.91
销售量（亿立方米） 10.17 9.63 10.20
其中：住户 4.61 4.76 4.67
非住户 5.56 4.86 5.53
销售均价（元/立方米） 3.22 3.50 3.70
南通人人燃气主要供气规划 2021 2022 2023
采购量（亿立方米） 3.49 3.63 3.90
采购均价（元/立方米） 2.28 2.81 2.92
（以下简称“甲方”）与上海市政钞票野心发展有限公司（“乙方”）签署的《合股合同》中商定： “甲方对公司的财务报表进行消亡”、“董
事会设董事长别称，由甲方保举”、“董事长是公司的法定代表东说念主”，上海燃气集团成立后照章承继上述商定，因此公司将人人燃气纳入财务报
表消亡范围。同期，凭据人人燃气法律说明，其股东会是最高权力机构，股东按照出资比例讹诈表决权；并设董事会，对股东会负责，董事会成员共
一以上得意后收效。人人燃气设总司理别称，由上海燃气保举。同期，甲乙方两边均进行并表。
南通人人燃气由公司全资子公司人人燃气投资和南通市燃气有限公司（以下简称“南通燃气公司”，由南通国有钞票投资控股有限公司 100%捏
股）分辨捏股 50%，凭据南通人人燃气公司法律说明，南通人人燃气董事成员共 6 名，公司和南通燃气公司各请托 3 名；其中董事长由公司请托，并
具有决定票权和对日常野隐衷宜的申辩权，公司将其纳入消亡报表。
年 4 月 1 日至 10 月 31 日非住户管说念自然气最高销售价钱退换至 3.63 元/立方米（含税价）
。
信用评级阐发
销售量（亿立方米） 3.44 3.55 3.80
其中：住户 0.92 1.01 1.12
非住户 2.52 2.54 2.68
销售均价（元/立方米） 3.01 3.45 3.59
云尔开头：公司提供，中诚信海外整理
金融创投业务是公司遑急的业务板块和利润开头，其盈利能力受老本阛阓行情影响波动较大，
收益增幅较大。
金融创投业务是公司遑急业务板块和利润开头，分为平直投资和参控股投资平台，业务收益均来
自于方式退出投资。公司平直投资的创投类方式以耗尽品、高技术和债权等后期老成方式为主，
先后投资大疆、斗鱼、蓝月亮等老成方式。2023 年公司通过二级阛阓转让威胜信息时代股份有
限公司股票，获取退出收益为 654 万元。
参控股投资平台方面，公司通过创投平台进行方式筛选孵化，老成后退出分成完结收益。结尾
汇丰，公司捏股比例分辨为 10.80%、48.19%、20.00%、50.00%和 50.00%；公司控股 1 家全资创
投平台，为人人老本。其中深创投投资的企业数目和投资企业上市数目均处于行业率先地位，
基金捏有股票世纪华通和千方科技股票市值上升，该基金投资收益由负转正，公司投资平台类投
资收益显豁增长。
表 3：连年来公司投资平台类投资收益明细表（万元）
方式 2021 2022 2023
深创投 36,016.79 30,645.36 16,154.89
华璨基金 6,716.83 -27,377.43 6,269.21
大成汇彩 281.45 7,252.71 5,128.61
天赪汇丰 -- -599.82 -501.24
兴烨创投 -294.07 -11.07 -24.65
总共 42,720.99 9,909.75 27,620.33
注：余数各别系四舍五入所致。
云尔开头：公司提供，中诚信海外整理
（06993.HK）、正荣管事（06958.HK）等股票类钞票市值缩水而出现负增长，以及纳入其他非流
动金融钞票核算的江阴天力燃气有限公司权柄投资、华东说念主文化产业股权投资（上海）中心（有限
合伙）股权基金出现耗费，导致金融钞票公允价值变动损失。2023 年，大成汇彩等基金对解禁的
华海清科和徐工机械等股票进行惩处，且由于当期股价有所回升，华璨基金按照权柄法证据较多
投资收益，但老本阛阓仍未齐全归附，公允价值下滑，钞票市值仍有缩水。中诚信海外将捏续关
注公司投资风险限度及盈利能力归附情况。
表 4：连年来公司金融投资明细（万元）
方式 2021 2022 2023
来去性金融钞票 49,091.68 20,592.05 11,696.21
长久股权投资小计 341,505.77 337,767.96 333,736.16
其中：大成汇彩 4,373.88 11,776.59 3,719.55
信用评级阐发
深创投 274,857.42 295,642.59 299,330.55
兴烨创投 775.28 764.21 739.55
华璨基金 49,559.40 22,647.25 28,916.46
天赪汇丰 11,939.79 6,937.32 1,030.05
其他非流动金融钞票 395,906.56 316,685.95 294,487.17
注：1、因未统计公司对人人交通、上海慧冉投资有限公司、苏创燃气等公司的长久股权投资，上表中长久股权投资小计与审计阐发中
消亡口径的长久股权投资限制存在各别；2、其他非流动金融钞票主要由私募股权基金和燃气等公用行状投资组成；3、余数各别系四
舍五入所致。
云尔开头：公司年报，中诚信海外整理
此外，公司还通过参股苏创燃气股份有限公司（以下简称“苏创燃气”）等城市燃命运营企业布
局燃气业务。苏创燃气是江苏省太仓市最主要的城市燃命运营企业，且将业务范围扩展至昆山、
常熟等地。2023 年，苏创燃气在太仓市（太仓燃气）完结买卖收入 12.34 亿元，净利润 1.00 亿
元；公司权柄法下证据来自苏创燃气的投资收益为 0.19 亿元。
燃气管说念施工及浑水处理业务亦为公司业务主要组成部分，金融管事及城市交通管事等业务对
收入形成一定补充。
燃气管说念施工方面，公司以寄予施工体式从事燃气管说念施工业务，燃气管说念施工收入包括部分燃
气设施费、燃气配套费和工程排管收入；2023 年，受工程量减少影响，当期公司完结施工业务收
入同比下落 22.58%至 2.92 亿元。
浑水处理业务方面，结尾 2023 年末，公司仍领有 9 个浑水处理方式，总想象处理能力为 44.00 万
吨/日，业务掩盖上海市嘉定区、徐州、连云港等区域的城市生计浑水处理；公司浑水本质日均处
理量接近饱和，现在积极激动嘉定浑水处理厂四期决议落地。2023 年，公司浑水日均处理量和
收入均加多。
公司其他业务还包括燃气管说念施工业务、市政、金融管事、物流输送、城市交通等业务。其中，
市政、金融管事6及物流输送业务野心较为踏实，2023 年完结其他业务收入 3.40 亿元，对买卖总
收入形成一定补充。同期，公司城市交通业务主要包括出租车业务和汽车租出业务，由联营企业
人人交通7（股票代码：600611）负责。人人交通在上海市轮廓交通管事边界市气象位较高，2023
年，因交通输送业慢慢复苏，房地产方式交房结算数目较上年同期加多，以及并表上海数讯信息
时代有限公司股权，人人交通净利润扭亏为盈；当期公司证据来无礼家交通的投资收益为 0.87 亿
元。
财务风险
中诚信海外以为，人人公用的公用行状主业盈利水平较低，举座利润受金融创投业务影响较大，2023 年受部
分企业孝顺投资收益权贵增长，公司利润扭亏为盈。公司老本结构总体踏实，财务杠杆水平适中，但系数者
权柄中少数股东权柄较大，且公司本部债务占比较高，以短期债务为主，主要靠再融资进行债务接续。
盈利能力
结尾 2023 年末，公司及子公司人人香港及一致行动东说念主总共捏有人人交通 26.87%的股份，公司为人人交通第一大股东，但未纳入消亡范围。大
众交通是上海和长三角区域主要的轮廓交通管事供应商之一，领有上海市出租汽车 6,615 辆以及租出车 3,351 辆，其中出租车数目占上海市出租
车总量的 15%傍边。
信用评级阐发
公司公用行状主业盈利水平较低，举座利润受金融创投业务影响较大，2023 年受部分企业孝顺
投资收益增长，公司利润扭亏为盈。
公司从事的燃气、浑水处理等业务触及民生等城市运营保管职能，举座盈利水平较低。2023 年，
主要受职工薪酬加多影响，料理用度增长 32.09%，当期公司时辰用度亦随之显豁加多，对利润
仍存在较大侵蚀，野心肠业务利润处于较低水平。公司利润总数的形成对投资收益和公允价值变
动收益依赖很大。2023 年，受经济下行影响，金融钞票损失仍导致公允价值变动损失，然而公司
对人人交通和华璨基金等企业的可享有收益较上年同期共加多 5.80 亿元，投资收益有所回升，
净利润扭亏为盈。中诚信海外将捏续关怀公司投资标的的风险限度及盈利能力情况。
表 5：连年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
方式
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
燃气销售 45.45 10.89 48.25 8.71 53.58 10.33
浑水处理业务 3.45 53.96 2.66 56.16 3.12 61.69
施工业务 2.46 20.63 3.77 28.31 2.92 16.38
其他 2.81 29.96 2.99 25.64 3.40 32.44
买卖收入/买卖毛利率 54.18 15.07 57.68 13.07 63.03 14.35
注：余数各别系四舍五入所致。
云尔开头：公司提供，中诚信海外整理
表 6：连年来公司盈利能力关联规划（亿元、%）
时辰用度总共 10.07 7.80 9.27
时辰用度率 18.59 13.52 14.70
野心肠业务利润 -0.63 0.70 0.95
公允价值变动收益 -0.77 -7.83 -3.41
投资收益 6.63 4.85 6.61
利润总数 4.94 -2.99 4.03
净利润 3.92 -2.54 3.04
EBITDA 13.36 4.95 11.12
总钞票收益率 4.16 0.60 3.25
云尔开头：公司财务报表，中诚信海外整理
钞票质料
公司主要通过金融投资及燃气销售业务开展扩展钞票，老本结构总体踏实，同期受益于踏实的利
润积聚，举座杠杆水平适中，但系数者权柄中少数股东权柄限制较大。
手脚一家大型公用行状及金融创投企业，公司钞票主要由人人交通、深创投、华璨基金等长久股
权投资，管网、开荒等固定钞票，以及江阴天力燃气有限公司与创投基金等其他非流动金融钞票
组成，公司老本结构总体踏实。长久应收款主要系融资租出款和浑水处理 BOT、BT 方式的应收
款，2023 年末减少主要开头于融资租出款的变动。
公司欠债除有息债务外，公司欠债还主要包括以应付燃气采购款为主的应付账款，以及以一次性
入彀费为主的递延收益等。2023 年末债务跟着偿付而下滑，公司债务以银行的障碍融资及债务
融资器具的平直融资为主。权柄结构方面，跟着利润积聚，未分派利润有所加多，且少数股东股
东权柄亦增长且限制较大，系数者权柄随之上升，财务杠杆水平有所下滑，财务规划仍处于适中
信用评级阐发
水平。
表 7：连年来公司钞票质料关联规划（亿元、%）
钞票总共 240.75 235.83 228.35
货币资金 20.43 30.01 32.16
长久应收款 12.28 14.32 11.76
长久股权投资 73.45 72.35 72.44
其他非流动金融钞票 39.59 31.67 29.45
固定钞票 50.85 50.73 51.34
系数者权柄总共 100.16 95.77 97.37
实收老本 29.52 29.52 29.52
未分派利润 37.58 32.61 33.68
少数股东权柄 13.00 13.40 14.18
总欠债 140.59 140.06 130.98
应付账款 15.88 16.63 14.13
递延收益 13.64 12.83 12.73
总债务 87.38 90.73 83.91
短期债务/总债务 57.17 68.81 65.94
钞票欠债率 58.40 59.39 57.36
总老本化比率 46.59 48.65 46.29
云尔开头：公司财务报表，中诚信海外整理
图 3：结尾 2023 年末公司总债务组成 图 4：结尾 2023 年末公司系数者权柄组成
云尔开头：公司财务报表，中诚信海外整理 云尔开头：公司财务报表，中诚信海外整理
现款流及偿债情况
野心现款活水平精良，备用流动性好，债务限制有所下落，债务续接依赖其多重外部融资渠说念及
较强的外部融资能力。
公司以燃气销售为主的业务性质，使其领有较强的获现能力，连年来野心行动净现款流捏续为
正；2023 年，受益于燃气销售款和浑水处理费均较上年增长，公司野心行动净现款流增幅较大。
投资行动方面，2023 年主要由于大成汇彩等基金对解禁的华海清科和徐工机械等股票进行惩处，
投资行动现款净流入小幅增长。筹资行动方面，公司主要通过银行借款和刊行债券进行融资；
司 EBITDA 和野心行动净现款流对债务本金的掩盖能力规划增强；此外，非受限货币资金小幅
加多，其对短期债务的掩盖水平有所普及，但因短期债务限制仍较大，非受限货币资金仍不行对
信用评级阐发
短期债求完结存效掩盖，债务续接依赖其多重外部融资渠说念及较强的外部融资能力。
凭借 A+H 股的上市地位稀奇燃气等业务在上海及邻近区域较强的市气象位，公司与主要银行等
金融机构建立了较好合作关系，现在合作银行主要包括工商银行、汇丰银行、农业银行、招商银
行、浦发银行等。结尾 2023 年末，公司轮廓融资成本为 3.15%傍边；同期末，公司共获取银行
授信额度 147.22 亿元，其中尚未使用额度为 97.29 亿元。
表 8：连年来公司现款流及偿债规划情况（亿元、X）
投资行动产生的现款流量净额 -4.94 3.11 3.97
野心行动产生的现款流量净额利息保障倍数 1.99 1.28 2.34
野心行动净现款流/总债务 0.08 0.05 0.05
非受限货币资金/短期债务 0.40 0.47 0.58
总债务/EBITDA 6.54 18.35 7.55
EBITDA 利息保障倍数 3.94 1.51 3.77
FFO/总债务 0.03 0.03 0.04
云尔开头：公司财务报表，中诚信海外整理
本部情况
母公司主要从事金融投资以及承担料理职能，利润主要来自金融投资和子公司孝顺的投资收益。
钞票主要由货币资金、长久股权投资和其他非流动金融钞票组成；负借主要由其他应付款和有息
债务组成。结尾 2023 年末，母公司货币资金为 21.76 亿元，受限限制较小，但包括尚未使用的
H 股的召募资金 1.30 亿好意思元，折算为东说念主民币约为 9.22 亿元，此项召募资金只能投资于公用行状
方式；母公司总债务限制为 64.65 亿元，占消亡口径 77.05%，主要由历史投资累积形成，其中短
期债务 39.65 亿元，短期债务占比偏高。盈利能力方面，公司母公司业务盈利能力较弱，利润主
要来自于金融投资、对非金融板块联营和互助企业的投资收益，以及捏有各种金融钞票获取的公
允价值变动收益；2023 年受成本法核算的长久股权投资收益减少影响，投资收益出现下滑；但
由于公允价值变动收益转负为正，净利润小幅增长。现款流方面，母公司野心行动净现款流均处
于较低水平，投资行动产生的现款流量净额因金融钞票分成、惩处以及子公司分成波动较大，融
资利息开销以及股利分派为主依赖投资报恩，融资行动依赖再融资滚续。
表 9：连年来母公司主要财务数据及规划（亿元）
钞票总共 144.92 147.69 149.74
货币资金 10.97 21.39 21.76
长久股权投资 111.17 110.35 110.59
钞票欠债率(%) 53.03 53.85 54.05
总老本化比率(%) 49.56 49.60 48.44
总债务 66.88 67.08 64.65
短期债务占比(%) 51.00 65.70 61.33
净利润 2.08 1.71 1.73
公允价值变动收益 -0.31 -3.04 0.75
投资收益 6.02 5.78 3.91
野心行动产生的现款流量净额 -0.75 -0.21 -0.62
投资行动产生的现款流量净额 -0.83 10.64 2.52
筹资行动产生的现款流量净额 1.44 -0.76 -1.68
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信用评级阐发
其他事项
结尾 2023 年末，公司受限钞票总共为 5.58 亿元，占总钞票的比例为 2.45%，公司受限钞票限制
较小，里面流动性较好。结尾 2023 年末，公司无对外担保，亦无影响闲居野心的紧要未决诉讼
或仲裁事项。
结尾 2024 年 1 月 10 日，第一大股东人人企管共质押所捏公司股份 3.52 亿股，占其总捏股数的
过往债务践约情况：凭据公司提供的《企业信用阐发》及关联云尔，结尾 2024 年 4 月，公司所
有借款均到期还本、定期付息，未出现蔓延支付本金和利息的情况。凭据公开云尔表露，结尾报
告出具日，公司在公开阛阓无信用爽约纪录。
假定与预测8
假定
——人人公用燃气销售业务在上海市南部地区及南通市区仍具有很强的区域左右上风，2024 年
运营区域保捏踏实，燃气采购和销售价钱有所增长，利润和野心行动现款流保捏踏实。
——2024 年，人人公用金融投资以回收资金为主，再投资将趋于严慎。
——2024 年，金融投资等回收资金将主要用于削减债务。
预测
表 10：预测情况表
遑急规划 2022 年本质 2023 年本质 2024 预测
总老本化比率(%) 48.65 46.29 40.3~46.2
总债务/EBITDA(X) 18.35 7.55 7.6~8.7
云尔开头：中诚信海外预测
退换项
流动性评估
除自高日常野心需求外，公司资金流出主要用于债务的还本付息，翌日几年仍存在一定的融资需
求。从流动性开头来看，公司未使用银行授信较实足、现在与银行的合作关系较好，主要通过借
新还旧完结债务的偿付，翌日一年流动性开头可对流动性需求形成一定掩盖。
ESG 分析9
环境方面，公司坚捏“转变、调和、绿色、洞开、分享”的新发展理念，管事新发展形状，深耕
主责主业，寻找绿色可捏续发展的新机遇，积极顶住局势风险变化，捏续完善环境治理职责，优
化资源使用恶果，将绿色可捏续发展理念与业务深度交融，践行绿色运营理念，有序推动“双碳”
虑了与受评对象关联的遑急假定，可能存在中诚信海外无法料思的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息变成影响，因
此，前述的预测性信息与受评对象的翌日本质野花式况可能存在各别。
信用评级阐发
职责落地。
社会方面，公司近三年未发生一般事故以上的安全坐蓐事故，也未出现居品连累事件。公司关怀
职工发展，成立公司东说念主才发展委员会，负责调换公司东说念主才梯队建设以及后备东说念主才培养决议。
公司治理方面，中诚信海外从信息裸露、内控治理、发展战术、高管步履、治理结构10和启动等
方面轮廓试验公司治理情况。发展战术方面，公司将继承“稳中求进、以稳为主”的野心策略，
激动公用行状和金融创投两大主业保捏谨慎增长，健康发展。公司将进一步强化信息化技能支
撑，阐扬公司总部辘集管控和业务维持能力，捏续完善公司治理，多措并举确保完成年度各项经
营标的。
格外退换
公司除燃气业务外，捏有上海松江燃气有限公司、上海海贤动力股份有限公司及苏创燃气、江阴天
力燃气有限公司等公用行状企业股权；同期，领有的优质金融钞票——深创投股权，其中深创投作
为深圳市国资委控股的股权投资平台，野心事迹处于行业率先地位，每年可获取一定投资报恩，可
以增强公司流动性。
外部支捏
燃气主营在区域内占有率较高，因其手脚公用行状行业，具有民生保障属性，可获取一定政府支捏。
公司为上海市及南通市遑急的管说念燃气供应商，在上海市南部地区和江苏省南通市阛阓占有率较
高；燃气供应手脚民生保障行业，可得到业务野心地区政府的支捏，同期，也好像获取政府补贴
及税收优惠政策等方面的支捏。
评级论断
总而言之，中诚信海外评定上海人人公用行状（集团）股份有限公司主体信用等第为 AAA，评
级猜想为踏实。
信用评级阐发
附一：上海人人公用行状（集团）股份有限公司股权结构图及组织结构图（截
至 2023 年末）
职工捏股会
上海人人企业料理有限公司
上海人人公用行状（集团）股份有限公司
捏股比例(%) 取得
序号 子公司称号 业务性质 子公司层级
平直 障碍 方式
云尔开头：公司提供
信用评级阐发
附二：上海人人公用行状（集团）股份有限公司财务数据及主要规划（消亡
口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023
货币资金 204,260.76 300,076.21 321,630.63
应收账款 122,665.26 43,973.76 44,850.83
其他应收款 1,026.20 19,198.64 720.05
存货 38,737.16 33,307.04 29,838.97
长久投资 1,162,957.95 1,079,623.21 1,043,851.56
固定钞票 508,534.98 507,255.70 513,446.61
在建工程 16,432.74 16,830.76 16,212.64
无形钞票 21,276.68 19,583.75 18,600.80
钞票总共 2,407,494.83 2,358,297.58 2,283,471.43
其他应付款 43,355.91 44,132.82 45,332.20
短期债务 499,526.89 624,275.47 553,349.85
长久债务 374,282.96 283,023.12 285,777.64
总债务 873,809.85 907,298.59 839,127.49
净债务 671,958.04 611,860.35 520,127.18
欠债总共 1,405,875.06 1,400,640.90 1,309,803.89
系数者权柄总共 1,001,619.76 957,656.68 973,667.54
利息开销 33,948.96 32,649.89 29,468.93
买卖总收入 553,706.77 585,356.18 640,495.71
野心肠业务利润 -6,319.44 7,040.24 9,476.42
投资收益 66,339.47 48,499.74 66,091.99
净利润 39,217.53 -25,406.88 30,363.49
EBIT 99,303.27 14,327.56 75,488.38
EBITDA 133,644.02 49,456.64 111,182.49
野心行动产生的现款流量净额 67,426.19 41,742.94 68,983.27
投资行动产生的现款流量净额 -49,392.93 31,102.54 39,721.56
筹资行动产生的现款流量净额 -26,142.32 13,641.40 -86,652.16
财务规划 2021 2022 2023
买卖毛利率（%） 15.07 13.07 14.35
时辰用度率（%） 18.59 13.52 14.70
EBIT 利润率（%） 18.33 2.48 11.98
总钞票收益率（%） 4.16 0.60 3.25
流动比率（X） 0.66 0.59 0.64
速动比率（X） 0.61 0.56 0.60
存货盘活率（X） 12.51 13.92 17.10
应收账款盘活率（X） 6.26 6.92 14.19
钞票欠债率（%） 58.40 59.39 57.36
总老本化比率（%） 46.59 48.65 46.29
短期债务/总债务（%） 57.17 68.81 65.94
经退换的野心行动产生的现款流量净额/总债务（X） 0.04 0.01 0.05
经退换的野心行动产生的现款流量净额/短期债务（X） 0.07 0.01 0.07
野心行动产生的现款流量净额利息保障倍数（X） 1.99 1.28 2.34
总债务/EBITDA（X） 6.54 18.35 7.55
EBITDA/短期债务（X） 0.27 0.08 0.20
EBITDA 利息保障倍数（X） 3.94 1.51 3.77
EBIT 利息保障倍数（X） 2.93 0.44 2.56
FFO/总债务（X） 0.03 0.03 0.04
信用评级阐发
附三：上海人人公用行状（集团）股份有限公司财务数据及主要规划（母公
司口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023
货币资金 109,723.84 213,903.52 217,585.97
应收账款 1,747.49 2,541.62 2,080.74
其他应收款 63,527.68 42,732.23 51,307.02
存货 0.00 0.00 0.00
长久投资 1,231,425.86 1,177,793.53 1,188,157.95
固定钞票 247.04 212.95 318.03
在建工程 23.59 5.28 11.73
无形钞票 1,123.31 799.61 520.87
钞票总共 1,449,166.52 1,476,876.30 1,497,384.03
其他应付款 86,788.23 118,029.50 154,579.02
短期债务 341,099.25 440,718.48 396,477.88
长久债务 327,675.25 230,076.26 249,985.83
总债务 668,774.51 670,794.74 646,463.72
净债务 559,050.67 456,891.22 428,877.75
欠债总共 768,528.37 795,321.70 809,375.08
系数者权柄总共 680,638.15 681,554.61 688,008.95
利息开销 25,434.92 25,139.81 22,203.52
买卖总收入 2,708.99 2,876.77 5,281.83
野心肠业务利润 -37,709.45 -17,732.56 -28,511.84
投资收益 60,202.22 57,826.84 39,097.97
净利润 20,764.24 17,079.94 17,279.11
野心行动产生的现款流量净额 -7,546.56 -2,068.15 -6,159.69
投资行动产生的现款流量净额 -8,250.73 106,375.25 25,197.50
筹资行动产生的现款流量净额 14,421.27 -7,611.72 -16,827.44
财务规划 2021 2022 2023
买卖毛利率（%） 81.75 82.58 90.51
时辰用度率（%） 1,461.66 689.91 625.27
总钞票收益率（%） 3.14 2.38 2.71
流动比率（X） 0.43 0.47 0.50
速动比率（X） 0.43 0.47 0.50
存货盘活率（X） -- -- --
应收账款盘活率（X） 1.57 1.34 2.29
钞票欠债率（%） 53.03 53.85 54.05
总老本化比率（%） 49.56 49.60 48.44
短期债务/总债务（%） 51.00 65.70 61.33
信用评级阐发
附四：基本财务规划的诡计公式
规划 诡计公式
短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/来去性金融欠债
短期债务
+应付单据+一年内到期的非流动欠债+其他债务退换项
长久债务 长久借款+应付债券+租出欠债+其他债务退换项
总债务 长久债务+短期债务
经退换的系数者权柄 系数者权柄总共-搀和型证券退换
老本结构 钞票欠债率 欠债总数/钞票总数
总老本化比率 总债务/(总债务+经退换的系数者权柄）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 老本化利息开销+用度化利息开销+退换至债务的搀和型证券股利开销
债权投资＋其他权柄器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋长久股
长久投资
权投资
应收账款盘活率 买卖收入/（应收账款平均净额+应收款项融资退换项平均净额）
存货盘活率 买卖成本/存货平均净额
野心恶果 （应收账款平均净额+应收款项融资退换项平均净额）×360 天/买卖收入+存货
现款盘活天数 平均净额×360 天/买卖成本+合同钞票平均净额×360 天/买卖收入-应付账款平均
净额×360 天/（买卖成本+期末存货净额-期初存货净额）
买卖毛利率 (买卖收入-买卖成本)/买卖收入
时辰用度总共 销售用度+料理用度+财务用度+研发用度
时辰用度率 时辰用度总共/买卖收入
买卖总收入-买卖成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-索取
野心肠业务利润 保障合同准备金净额-保单红利开销-分保用度-税金及附加-时辰用度+其他收益
盈利能力
-非常常性损益退换项
EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息开销-非常常性损益退换项
EBITDA（息税折旧摊销前盈余） EBIT+折旧+无形钞票摊销+长久待摊用度摊销
总钞票收益率 EBIT/总钞票平均余额
EBIT 利润率 EBIT/买卖收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/买卖收入
野心行动产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他长久钞票支付的
经退换的野心行动产生的现款流
现款中老本化的研发开销-分派股利、利润或偿付利息支付的现款中利息开销
现款流 量净额
和搀和型证券股利开销
经退换的野心行动产生的现款流量净额—营运老本的减少(存货的减少+野心肠
FFO
应收方式的减少+野心肠应付方式的加多)
EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销
EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息开销
偿债能力
野心行动产生的现款流量净额利
野心行动产生的现款流量净额/利息开销
息保障倍数
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、索取保障合同准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融
业务的关联企业专用；2、凭据《对于校正印发 2018 年度一般企业财务报表格式的见知》（财会[2018]15 号），对于未推广新金融准则的企
业，长久投资诡计公式为：“长久投资=可供出售金融钞票+捏有至到期投资+长久股权投资”；3、凭据《公开刊行证券的公司信息裸露说明
性公告第 1 号——非常常性损益》证监会公告[2008]43 号，非常常性损益是指与公司闲居野心业务无平直关系，以及虽与闲居野心业务相
关，但由于其性质格外和偶发性，影响报表使用东说念主对公司野心事迹和盈利能力作念出闲居判断的各项来去和事项产生的损益。
信用评级阐发
附五：信用等第的标识及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第标识
aaa 在无外部格外支捏下，受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。
aa 在无外部格外支捏下，受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响很小，爽约风险很低。
a 在无外部格外支捏下，受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。
bbb 在无外部格外支捏下，受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。
bb 在无外部格外支捏下，受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。
b 在无外部格外支捏下，受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精良的经济环境，爽约风险很高。
ccc 在无外部格外支捏下，受评对象偿还债务的能力相配依赖于精良的经济环境，爽约风险极高。
cc 在无外部格外支捏下，受评对象基本不行偿还债务，爽约很可能会发生。
c 在无外部格外支捏下，受评对象不行偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用等第可用“+”“-”标识进行微调，默示略高或略低于本等第。
主体等第标识 含义
AAA 受评对象偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，爽约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较小，爽约风险很低。
A 受评对象偿还债务的能力较强，较易受不利经济环境的影响，爽约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的能力一般，受不利经济环境影响较大，爽约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高爽约风险。
B 受评对象偿还债务的能力较地面依赖于精良的经济环境，爽约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的能力相配依赖于精良的经济环境，爽约风险极高。
CC 受评对象基本不行偿还债务，爽约很可能会发生。
C 受评对象不行偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”“－”标识进行微调，默示略高或略低于本等第。
中长久债项等第标识 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于精良的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性相配依赖于精良的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不行保证偿还债券。
C 不行偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用等第可用“＋”“－”标识进行微调，默示略高或略低于本等第。
短期债项等第标识 含义
A-1 为最高档短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息能力较强，安全性较高。
A-3 还本付息能力一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息能力较低，有很高的爽约风险。
C 还本付息能力极低，爽约风险极高。
D 不行定期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
信用评级阐发
孤立·客不雅·专科
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